'Giải mã' vì sao chứng khoán Việt Nam giảm mạnh, kịch bản tiếp theo là gì?

Với mức giảm 64 điểm, tương ứng hơn 4,1%, chỉ số đại diện thị trường chứng khoán Việt Nam điều chỉnh mạnh nhất khu vực châu Á. Nhiều nhà đầu tư quan tâm diễn biến tiếp theo của thị trường là gì?

VN-Index giảm mạnh 64 điểm khi khép phiên ngày 29-7, tương đương 4,11%, đóng cửa tại 1.493,41 điểm. Đáng chú ý, thanh khoản khớp lệnh trong phiên ghi nhận ở mức cao kỷ lục, song lại xuất hiện sự chênh lệch đáng kể giữa các nền tảng thống kê.

Theo dữ liệu từ FiinTrade, giá trị khớp lệnh trên sàn HoSE đạt khoảng 75.800 tỉ đồng, trong khi một số công ty chứng khoán khác chỉ ghi nhận gần 72.000 tỉ đồng.

Nhận định lý do chứng khoán giảm

Ông Nguyễn Thế Minh - giám đốc phân tích khối khách hàng cá nhân tại Chứng khoán Yuanta Việt Nam - nhận định có nhiều yếu tố tác động lên thị trường.

Một trong những yếu tố quan trọng tác động đến xu hướng ngắn hạn của thị trường, theo đánh giá của chuyên gia, là sự gia tăng mạnh của tỉ giá USD/VND - hiện đã thiết lập mức đỉnh mới.

Cụ thể, Ngân hàng Nhà nước công bố tỉ giá trung tâm ngày 29-7 ở mức 25.206 đồng/USD, tăng 24 đồng so ngày trước. Nhiều ngân hàng thương mại đã đồng loạt điều chỉnh tăng giá bán USD, đưa tỉ giá lên vùng cao nhất từ trước đến nay.

Diễn biến tăng mạnh của tỉ giá tạo ra sức ép đáng kể đối với dòng vốn ngoại, làm gia tăng rủi ro tỉ giá trong các quyết định đầu tư. Đồng thời, điều này cũng tác động đến tâm lý nhà đầu tư trong nước, đặc biệt trong bối cảnh thị trường đang giao dịch quanh vùng đỉnh cao, nhiều tài khoản đang có mức sinh lời tốt và có xu hướng chủ động bảo toàn thành quả bằng cách chốt lời sớm.

Ngoài ra, lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh trở lại, cho thấy tình trạng thanh khoản trong hệ thống tài chính không còn dồi dào như trước. "Điều này trực tiếp ảnh hưởng đến khả năng cho vay margin của các công ty chứng khoán - vốn sử dụng cả nguồn vốn tự có lẫn vốn vay ngân hàng để hỗ trợ khách hàng", ông Minh nhận định.

Khi nguồn vốn hạn chế, sức mua trên thị trường cũng co lại, đặc biệt ở các mã đang "căng margin" như nhóm bất động sản hoặc chứng khoán - những cổ phiếu đã tăng mạnh trong thời gian gần đây.

Cũng theo ông Minh, thị trường hiện đã chạm mức định giá P/E trung bình 10 năm. Trong giai đoạn từ 2023 đến nay, mỗi khi P/E tiến đến ngưỡng 15 lần, thị trường đều xuất hiện những nhịp điều chỉnh mạnh và tình huống hiện tại đang có xu hướng lặp lại.

Ông Trương Hiền Phương - giám đốc Chứng khoán KIS Việt Nam - cũng cho rằng đây là diễn biến cần thiết và mang tính tất yếu trong một chu kỳ tăng trưởng. Trong mọi xu hướng vận động, sự điều chỉnh là yếu tố bình thường: nếu trong xu hướng giảm có những phiên tăng được gọi là "bull trap" (bẫy tăng giá), thì trong xu hướng tăng cũng sẽ xuất hiện những nhịp điều chỉnh kỹ thuật.

Ngoài ra theo ông Phương, sau khi thị trường bứt phá mạnh và vượt mốc 1.500 điểm, những nhà đầu tư bị "kẹt hàng" từ các giai đoạn trước, nay khi thị trường hồi phục cũng tranh thủ bán ra để thu hồi vốn.

Dự báo các phiên tới thế nào?

Trước câu hỏi liệu đây có phải là nhịp điều chỉnh kỹ thuật thông thường hay là tín hiệu xu hướng giảm, ông Nguyễn Thế Minh nhận định: Đà giảm có thể sẽ tiếp tục trong một vài phiên tới.

Vùng hỗ trợ ngắn hạn 1.450 - 1.460 điểm có thể giúp thị trường xuất hiện một nhịp hồi kỹ thuật. "Nếu áp lực tiếp tục kéo dài, VN-Index có thể điều chỉnh sâu hơn về vùng hỗ trợ mạnh quanh 1.380 điểm", ông Minh dự báo.

Tuy nhiên thời gian điều chỉnh được dự báo sẽ diễn ra nhanh, và thị trường có thể phục hồi sớm ngay sau đó. "Thông thường, những nhịp giảm sau các giai đoạn tăng nóng thường kết thúc nhanh chóng và thị trường sẽ sớm quay lại quỹ đạo tăng trưởng", ông Minh phân tích.

Bà Nguyễn Phương Nga - chuyên gia phân tích của Chứng khoán Vietcombank (VCBS) - cho biết nhịp rung lắc, điều chỉnh là cần thiết để thị trường điều tiết lại cung cầu, đồng thời đánh giá lại động lực tăng trưởng cũng như tìm kiếm điểm cân bằng mới.

Với diễn biến hiện tại, VCBS khuyến nghị nhà đầu tư chủ động hiện thực hóa lợi nhuận tại các mã đã tăng nóng khi xuất hiện nhịp hồi phục.